1.食品带动是通胀数据超预期的主因
无论从CPI和PPI环比数据上来看，通胀脉冲第一次出现，价格上涨的趋势加快，CPI上涨超预期，而PPI数据由于去年低基数的影响，同比数据翻正并大幅增加，12月份PPI上涨明显高于CPI。而去年春节在一月份，而今年春节二月份，由于去年低基数和节假日的错位，二月份的物价数据受到扰动，我们预计二月份物价水平同比增速还将有一次较大幅度上涨。
2.推动PPI上涨的输入诱因仍将延续
PPI出现快速上升的主要原因，源于美国经济恢复带动的大宗商品回升。从走势上看，当美国经济恢复预期强烈，美元出现价值带动的快速上升时，往往大宗螺旋板式换热器商品出现跟随上升。因此，虽然短期大宗商品受制于中国流动性收缩预期和美元高位震荡出现回落，但是从中期来看，美国经济持续向好，失业率已经出现见顶的趋势。从PMI数据和物价数据来看，经济复苏正逐步加快，因此，预期美元在一季度还会出现一次快速回升过程，因此大宗商品价格一季度压力表上涨趋势不变，中国在2月份将迎来不锈钢反应釜第一次输入性通胀的顶峰。
3.CPI与PPI差值缩小，企业盈利受到挤压
随着工业整体复苏的延续，PPI12月增速大幅超越CPI增速，企业面临来自原材料和需求端的双重压力，原来材料成本上涨的压力在短时间还无法迅速传到至下游，而开工率的提升又进一步限制了需求端价格的上涨，企业盈利受到挤压。12月份，CPI-PPI同比增速继续减少，处于历史低位，经济过渡期的价格传导还未完成。